即將到來(lái)的基金半年報(bào)將披露基金的分倉(cāng)費(fèi)用，而令投資者失望的是，基金分倉(cāng)傭金費(fèi)率維持萬(wàn)分之八的概率非常大。
　　從第一只公募基金開始，基金的股票交易傭金率為萬(wàn)分之八，這一慣例因循十三年不曾改變，當(dāng)初具優(yōu)勢(shì)的券商分倉(cāng)費(fèi)率，在券商傭金率大幅下調(diào)的情況下顯得非常不合時(shí)宜。
　　而基金此種不作為，不僅是“崽賣爺田不心疼”，甚至還將滑向違規(guī)的泥潭，涉嫌利益輸送。
　　研究服務(wù)：少數(shù)券商與基金的游戲
　　自中國(guó)出現(xiàn)公募基金之后，券商為基金提供研究服務(wù)、基金根據(jù)其所提供服務(wù)的質(zhì)量給予交易量的模式逐漸形成。
　　2010年，基金行業(yè)為券商提供了62億元的分倉(cāng)傭金，在市場(chǎng)下跌過程中，這僅比上一年的牛市下降7.9%。
　　但這種模式也面臨挑戰(zhàn)。這些年來(lái)，基金公司均朝著組建獨(dú)立研究團(tuán)隊(duì)努力，不少大型基金公司已經(jīng)具備了與一流的券商研究所抗衡的研究實(shí)力。
　　“在投研方面，由于大公司自身配備的完備，幾乎難以找到與大型公募基金合作的空間。”上海一家中型券商研究所的負(fù)責(zé)人告訴記者。該人士今年以來(lái)先后拜訪了北京、深圳的一些大型基金公司，感到為這些公司提供研究服務(wù)幾乎不太可能。
　　據(jù)記者了解，以北京三家資產(chǎn)管理規(guī)模進(jìn)入前十名的華夏基金、嘉實(shí)基金和銀華基金為例，研究人員的數(shù)量均達(dá)到110人以上，即便是與一流的券商研究所相比，也不遑多讓。
　　而目前，部分中型基金公司也在朝此方向努力，據(jù)總部在深圳的一家基金公司研究總監(jiān)對(duì)記者表示，未來(lái)將加大招聘研究員的力度，能讓團(tuán)隊(duì)全面覆蓋所有行業(yè)和上市公司。
　　轉(zhuǎn)投買方正成為優(yōu)秀賣方分析師的一種趨勢(shì)，申萬(wàn)研究所策略分析師袁宜轉(zhuǎn)投富國(guó)基金擔(dān)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家等類似事件不斷上演。
　　這種趨勢(shì)的結(jié)果：一是基金分倉(cāng)傭金向少部分優(yōu)秀券商集中；二是券商人才流失嚴(yán)重、提供服務(wù)的能力下降。
　　前者導(dǎo)致中小券商研究所經(jīng)營(yíng)難以為繼。“研究所主要是為公司下屬基金公司提供服務(wù)，賺取一些分倉(cāng)收入。”在與記者私下交流時(shí)，一位券商研究所負(fù)責(zé)人對(duì)此直言不諱。
　　后者則導(dǎo)致基金的獨(dú)立性加強(qiáng)，賣方分析師的價(jià)值在下降。一位大型基金公司總經(jīng)理曾向記者描繪賣方分析師與買方分析師的比較，“前者是羊，會(huì)叫不吃肉；后者是狼，不叫但會(huì)吃肉。”
　　以分倉(cāng)換銷售規(guī)模暗流涌動(dòng)
　　在此背景下，基金公司本應(yīng)該更有理由提出把分倉(cāng)傭金費(fèi)率下調(diào)，但誰(shuí)也不愿意做第一個(gè)吃螃蟹者，許多基金公司不作為與當(dāng)前的基金銷售困局密切相關(guān)。
　　早在2007年2月，證監(jiān)會(huì)就明確指出，基金公司不得將席位的開設(shè)與證券公司的基金銷售掛鉤，不得以任何形式向證券公司承諾在席位上的交易量。
　　不過，這似乎難以杜絕：以公募持有人支付的傭金來(lái)?yè)Q取規(guī)模擴(kuò)張，正呈現(xiàn)愈演愈烈之勢(shì)。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，上海的一家合資基金公司在今年初發(fā)行ETF時(shí)，恰逢大盤行情差，該公司產(chǎn)品銷售舉步維艱，甚至面臨募集期結(jié)束無(wú)法達(dá)到2億元的最低成立門檻的窘境，而該公司則是通過與券商簽訂協(xié)議，承諾給予分倉(cāng)換來(lái)資金申購(gòu)ETF，保證了該產(chǎn)品的募集成功。
　　這只是一個(gè)縮影。據(jù)業(yè)內(nèi)銷售負(fù)責(zé)人透露，自去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了產(chǎn)品的大擴(kuò)容，不過QDII和ETF銷售已經(jīng)成為基金公司的老大難，這兩類基金幾乎均面臨成立難題，券商的自有資金或者機(jī)構(gòu)客戶成為基金最后的“救命稻草”。
　　此外，則是以分倉(cāng)傭金為代價(jià)，換取專戶產(chǎn)品的規(guī)模。
　　北京一家基金營(yíng)銷人士向記者透露，該公司發(fā)行專戶時(shí)就曾放在某券商的營(yíng)業(yè)部銷售，給予的回饋是從公募基金的分倉(cāng)上進(jìn)行傾斜。
　　違規(guī)之處尚不止于此。對(duì)于基金公司而言，在目前緊縮的情況下，從銀行獲得資金幾乎成為奢望，而券商FOF（基金中的基金）則成為了其爭(zhēng)搶的對(duì)象。
　　自券商集合理財(cái)開閘之后，券商開始推出了一些FOF產(chǎn)品，為了獲得這些資金的青睞，基金公司會(huì)以公募持有人支付的分倉(cāng)傭金作為交換代價(jià)。