如何交易權(quán)證？
　　權(quán)證的買賣與股票相似，投資者可以通過券商提供的諸如電腦終端、網(wǎng)上交易平臺(tái)、電話委托等申報(bào)渠道，輸入其股東賬戶、權(quán)證代碼、價(jià)格、數(shù)量和買賣方向等信息就可以買賣權(quán)證。
　　權(quán)證買賣單筆申報(bào)數(shù)量不超過100萬(wàn)份，申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣。權(quán)證買入申報(bào)數(shù)量為100份的整數(shù)倍，也就是說(shuō)投資者每次申報(bào)買入的最少數(shù)量應(yīng)為100份，或100的整數(shù)倍。權(quán)證賣出申報(bào)數(shù)量沒有限制，對(duì)于投資者持有的不到100份的權(quán)證如99份權(quán)證也可以申報(bào)賣出。
　　根據(jù)上海交易所頒布的《權(quán)證管理暫行辦法》中的規(guī)定，權(quán)證存續(xù)期滿前5個(gè)交易日，權(quán)證終止交易，但可以行權(quán)。因此，權(quán)證的最后交易日和權(quán)證的到期日并不是同一天。在權(quán)證的最后交易日之后，權(quán)證終止交易，投資者可在行權(quán)日對(duì)權(quán)證行權(quán)。而權(quán)證在到期日后既不能交易也不能行權(quán)，不再具備任何價(jià)值。
　　想要正確理解權(quán)證的最后交易日和到期日，投資者需注意以下三點(diǎn)：
　　1、權(quán)證最后交易日前的權(quán)證價(jià)格可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
　　目前我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)仍存在一定程度的投機(jī)，部分沒有行權(quán)價(jià)值的權(quán)證卻存在很高的溢價(jià)。作為一種有存續(xù)期的投資品種，權(quán)證到期時(shí)其市場(chǎng)價(jià)格將向內(nèi)在價(jià)值回歸，這就使得無(wú)行權(quán)價(jià)值而溢價(jià)率又較高的權(quán)證在停止交易前的最后幾天內(nèi)大幅下跌。特別是在權(quán)證的最后一個(gè)交易日，日內(nèi)波動(dòng)幅度有時(shí)高達(dá)90%以上，即在最后交易日入場(chǎng)的投資者有可能在一天內(nèi)蒙受巨大損失。因此投資者要特別注意權(quán)證價(jià)格在最后交易日大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、對(duì)于可能有行權(quán)價(jià)值的權(quán)證，停止交易后仍需關(guān)注正股走勢(shì)。
　　權(quán)證停止交易后，正股仍可交易，因此權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值仍會(huì)發(fā)生改變。特別是對(duì)于那些停止交易后處于價(jià)平狀態(tài)附近的權(quán)證，其是否具有行權(quán)價(jià)值完全取決于正股在行權(quán)期內(nèi)如何波動(dòng)。因此權(quán)證持有人在行權(quán)期內(nèi)還需密切關(guān)注正股走勢(shì)，并選擇適當(dāng)?shù)男袡?quán)日行權(quán)。
　　3、權(quán)證終止交易后的五個(gè)交易日并不都是行權(quán)日。
　　權(quán)證持有者應(yīng)密切關(guān)注發(fā)行人的提示公告，了解權(quán)證的最后交易日和行權(quán)日。例如：已經(jīng)到期的鞍鋼權(quán)證的最后交易日是2006年11月28日，到期日是12月5日，而行權(quán)日只有12月1日、12月4日、12月5日三天；已經(jīng)到期的滬場(chǎng)JTP1的行權(quán)日則僅有到期日一天。
　　目前，國(guó)電認(rèn)購(gòu)權(quán)證（國(guó)電JTB1）即將到期，2007年8月28日為其最后一個(gè)交易日，次日起停止交易。“國(guó)電JTB1”認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)期有5個(gè)交易日，為2007年8月29日至9月4日期間的5個(gè)交易日。截至“國(guó)電JTB1”認(rèn)購(gòu)權(quán)證行權(quán)終止日（2007年9月4日），尚未行權(quán)的“國(guó)電JTB1”認(rèn)購(gòu)權(quán)證將注銷。
　　目前A股市場(chǎng)權(quán)證發(fā)行人和保薦人在權(quán)證的相關(guān)信息披露中按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求披露一些常規(guī)的指標(biāo)，并不涉及過分專業(yè)的術(shù)語(yǔ)，主要原因有兩方面，一是部分指標(biāo)在A股市場(chǎng)的適用性質(zhì)的探討，二是擔(dān)心不熟悉詳情的投資者可能反而被某些短期指標(biāo)的字面含義所誤導(dǎo)。我們?cè)诖伺e幾個(gè)較常見的指標(biāo)以幫助投資者更能讀懂市場(chǎng)上關(guān)于金融衍生品的分析。
　　指標(biāo)一：對(duì)沖值。
　　對(duì)沖值量度衍生品價(jià)格相對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感度。對(duì)沖值顯示標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格在每一單位的變動(dòng)下衍生品理論價(jià)值的變動(dòng)。通常認(rèn)購(gòu)權(quán)證的對(duì)沖值是正數(shù)，認(rèn)沽權(quán)證的對(duì)沖值是負(fù)數(shù)。舉例，如以某股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)證的對(duì)沖值為0.5，則股份股價(jià)每上升1元，權(quán)證價(jià)格理論上會(huì)上升0.5元；如認(rèn)購(gòu)比率為10份權(quán)證兌1股，每份權(quán)證價(jià)格的變動(dòng)便為0.05元。對(duì)沖值在不同的時(shí)點(diǎn)上，對(duì)應(yīng)標(biāo)的股票在不同時(shí)間的即時(shí)價(jià)格和波動(dòng)率，以及權(quán)證的到期時(shí)間和當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率等指標(biāo)，可能有很大差異。
　　指標(biāo)二：時(shí)間遞耗值
　　時(shí)間遞耗值顯示權(quán)證剩余時(shí)間長(zhǎng)度的變動(dòng)引致權(quán)證價(jià)格的變動(dòng)程度。由于時(shí)間遞耗值量度時(shí)間遞耗對(duì)衍生品的影響，其數(shù)值必屬負(fù)數(shù)。舉例來(lái)說(shuō)，如每日時(shí)間遞耗值為-0.0015，即表示在假設(shè)其他因素維持不變的前提下，權(quán)證的理論價(jià)值每日會(huì)因?yàn)闀r(shí)間流逝而跌去0.0015元。
　　指標(biāo)三：杠桿值
　　簡(jiǎn)單杠桿值所計(jì)算的是標(biāo)的證券的價(jià)格高于權(quán)證價(jià)格的倍數(shù)，計(jì)算的方程式為：相關(guān)資產(chǎn)的股價(jià)/(權(quán)證價(jià)值X認(rèn)購(gòu)比率)。實(shí)際杠桿值則把對(duì)沖值計(jì)算在內(nèi)，可以較準(zhǔn)確地算出權(quán)證提供的實(shí)際杠桿作用。實(shí)際杠桿值的方程式為：簡(jiǎn)單杠桿值X對(duì)沖值。舉例來(lái)說(shuō)，若實(shí)際杠桿值為10，即表示如標(biāo)的證券價(jià)格上升1%，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的理論價(jià)便會(huì)上升10%。
　　投資者必須注意以上提及的技術(shù)性參數(shù)會(huì)不時(shí)改變，只適用于短時(shí)間內(nèi)。
　　使用過期數(shù)據(jù)會(huì)導(dǎo)致投資者作出不正確的投資決定。
　　作為一種衍生產(chǎn)品，權(quán)證的價(jià)值主要受其標(biāo)的證券的影響：
　　以下五項(xiàng)是影響權(quán)證價(jià)值的主要因素:
　　（1）標(biāo)的證券的價(jià)格；
　　(2)標(biāo)的證券的波幅；
　　(3)距離權(quán)證到期日的時(shí)間；
　　(4)利率；
　　(5)標(biāo)的證券預(yù)計(jì)派發(fā)的股息。
　　在其他因素不變的情況下，每項(xiàng)因素對(duì)認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽權(quán)證的影響概括如下表：
　　因素認(rèn)購(gòu)權(quán)證價(jià)值認(rèn)沽權(quán)證價(jià)值
　　標(biāo)的證券的價(jià)格上升↑↓
　　標(biāo)的證券的波幅擴(kuò)大↑↑
　　距離權(quán)證到期日的時(shí)間減少↓↓
　　利率上升↑↓
　　標(biāo)的證券預(yù)計(jì)派發(fā)股息增加↓↑
　　投資同一家上市公司，買股票劃算，還是買認(rèn)購(gòu)權(quán)證更劃算？
　　選擇認(rèn)購(gòu)權(quán)證，首先要看好該公司股票的上漲空間。其次，要參考該權(quán)證的溢價(jià)情況，這個(gè)指標(biāo)能提供投資權(quán)證的安全性
　　在看好一家上市公司的情況下，同樣數(shù)目的資金，投資其認(rèn)購(gòu)權(quán)證比直接投資其股票具備更高的收益率，這就是通常所說(shuō)的權(quán)證的"杠桿效應(yīng)"。
　　一份認(rèn)購(gòu)權(quán)證的杠桿比率越高，相應(yīng)收益率也越高。計(jì)算杠桿比率的方法為：正股價(jià)格÷（權(quán)證價(jià)格×行權(quán)比例)。目前，A股市場(chǎng)發(fā)行的認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)比例大多為1：1，因此簡(jiǎn)單測(cè)算正股價(jià)格與權(quán)證價(jià)格的比率，就能看出該認(rèn)購(gòu)權(quán)證的杠桿效應(yīng)。如武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證的杠桿比率大部分時(shí)間在1.8以上，這意味著投資權(quán)證能放大收益接近一倍。
　　當(dāng)然，權(quán)證杠桿在放大收益的同時(shí)，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)正股下跌時(shí)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的下跌幅度也會(huì)更大。因此，投資者選擇認(rèn)購(gòu)權(quán)證，首先要看好該公司股票的上漲空間。其次，要參考該權(quán)證的溢價(jià)情況，這個(gè)指標(biāo)能提供投資權(quán)證的安全性。
　　權(quán)證的溢價(jià)百分比是持有權(quán)證的額外代價(jià)，是現(xiàn)貨價(jià)格到盈虧平衡點(diǎn)之間的差價(jià)百分比。溢價(jià)比越高，意味著權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)越大。由于前期股市大幅下跌，已經(jīng)有部分認(rèn)購(gòu)權(quán)證出現(xiàn)了負(fù)溢價(jià)，即權(quán)證價(jià)格加上行權(quán)價(jià)格之和，仍然低于正股價(jià)格，如五糧權(quán)證、僑城權(quán)證。
　　投資這類負(fù)溢價(jià)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證最大的好處是"心里踏實(shí)"，即便明天權(quán)證到期，選擇行權(quán)也能獲取超額收益，這與認(rèn)沽權(quán)證到期日變?yōu)閺U紙帶來(lái)的恐慌相比，簡(jiǎn)直是天壤之別。于是，買此類權(quán)證的正股，還不如直接購(gòu)買其權(quán)證。
　　買權(quán)證相比買股票的缺點(diǎn)在于，由于權(quán)證T+0交易，因此日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較大，如果沒有良好的交易心態(tài)，容易被權(quán)證莊家"震"出局，而投資股票則相對(duì)穩(wěn)健一些。因此，為了追求權(quán)證的高收益率，必須要具備穩(wěn)健的投資心理，可以用長(zhǎng)期投資股票的心態(tài)來(lái)持有公司基本面良好、溢價(jià)比合理的認(rèn)購(gòu)權(quán)證