隨著春節(jié)前中國(guó)人民銀行為緩解流動(dòng)性壓力投放的大量逆回購(gòu)將在本周集中到期，市場(chǎng)回籠壓力較大，流動(dòng)性再度承壓。綜合市場(chǎng)人士觀點(diǎn)，在央行明確需要穩(wěn)定預(yù)期的思路下，央行本周繼續(xù)逆回購(gòu)對(duì)沖將是大概率事件。不過(guò)，即使央行逆回購(gòu)或只是為了對(duì)短期資金面進(jìn)行調(diào)控，未來(lái)流動(dòng)性管理上仍將維持緊平衡的基調(diào)。

　　數(shù)據(jù)顯示，本周銀行間市場(chǎng)面臨高達(dá)4500億元的巨額逆回購(gòu)到期壓力。其中，本周二(2月11日)將迎來(lái)2筆逆回購(gòu)到期，總量為3300億元，同時(shí)周四(2月13日)另有1200億元逆回購(gòu)到期。除此之外，2月13日還有300億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。

　　在天量逆回購(gòu)到期尚未到期的背景下，節(jié)后的兩個(gè)交易日資金利率依然高位徘徊，其中能夠跨過(guò)13日到期時(shí)點(diǎn)的7天期資金需求依然旺盛。

　　以上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)為例，7天期Shibor利率節(jié)后首個(gè)交易日大漲42.6個(gè)基點(diǎn)至5.4090%，雖然隨后在8日回落至5.2500%，但仍高于春節(jié)前一周的平均水平。

　　不僅是天量逆回購(gòu)到期的潛在沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)縮減量化寬松政策可能引發(fā)的跨境資金流向轉(zhuǎn)向也為資金面平添了不確定性。

　　面對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)，央行在2月8日發(fā)布的《2013年四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，明確強(qiáng)調(diào)了需要給予市場(chǎng)穩(wěn)定的預(yù)期。

　　央行表示，下一階段將堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，繼續(xù)根據(jù)國(guó)際收支和流動(dòng)性供需形勢(shì)，合理運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)等工具組合，管理和調(diào)節(jié)好銀行體系流動(dòng)性，加強(qiáng)與市場(chǎng)和公眾溝通，穩(wěn)定預(yù)期，促進(jìn)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　此外，上述報(bào)告以專欄的形式解釋了2013年6月以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率劇烈的原因以及流動(dòng)性的未來(lái)前景。

　　在央行看來(lái)，這主要是流動(dòng)性需求過(guò)快和堅(jiān)持適度供給之間的沖突，是流動(dòng)性總閘門(mén)控制加強(qiáng)的結(jié)果。央行同時(shí)提醒，為起到引導(dǎo)資源配置和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)主體行為的作用，需要容忍合理的利率波動(dòng)。